节后玻璃现(xiàn)货市场乍暖还寒 生产(chǎn)企业挺(tǐng)价
2023-07-11
今年春节前后,玻璃生产企业库(kù)存情况(kuàng)分化,高价格厂家高库存、低价格厂家(jiā)低(dī)库存的状态受到市场关注。近两日市场迎来阶段性(xìng)补库存,一方面传统消费淡季来临,另(lìng)一方面贸易商出手抢货,这(zhè)或(huò)许是(shì)贸易商与玻璃厂(chǎng)家之间的一种博弈。在此背景下,玻璃生(shēng)产利润还能否(fǒu)增长,期货升水格局还会持续吗(ma)? 今年玻璃生产利润恐将下滑 去年玻璃企业打了一场“翻身仗”,销(xiāo)售价涨量(liàng)增、效益转好,这与2015年(nián)下半年以来建材行业需求端改善密切相关。作为周期性(xìng)商品,玻璃和(hé)房地产市场的关联度日益增强。得益(yì)于房地产市场升温,2016年(nián)玻璃(lí)现货市场整体走势超出预期,生(shēng)产企业利润明显增加。 据了解,玻璃企业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)主要集中在去年第四季度以前,尤(yóu)其是7—9月(yuè),当(dāng)时玻璃生(shēng)产利润达(dá)到30%。 “去年平板(bǎn)玻璃(lí)价格全年涨幅超(chāo)过50%,一方(fāng)面受到成本端推动,包括重油、煤炭以及(jí)纯碱在内的原料价格大(dà)幅上扬,拉高(gāo)玻璃生产成本;另一方(fāng)面是房地产需求端的拉动。”弘业期货分析师(shī)张永鸽称(chēng),玻璃行业消费需求季节性比较强,通(tōng)常下半年市场需求会(huì)好于上半年。 就2016年的情况来看(kàn),房地产行业数据无论是新开工、销售还是价格方面都有不俗表现,需求增速远超过玻璃(lí)产能的增速。上下游的共振下,玻璃价格提(tí)升成为必然,市(shì)场利(lì)润状况也有明显的改善。但是去年第四季度,随着煤和纯碱价格的暴涨,玻璃的(de)利润被蚕(cán)食(shí)殆尽。到了12月底,虽然玻璃价格是2016年全年高价,但玻璃(lí)厂家生产(chǎn)利润已经被(bèi)压缩到10%左右。 “春(chūn)节前(qián)后一般是玻璃现货市场的传统淡季,下游贸易商和加(jiā)工企业放假通常从春节前一(yī)周左(zuǒ)右持续至元(yuán)宵节,玻璃需求会有一段‘真空(kōng)期’,但玻璃生产(chǎn)不会中断,这段(duàn)时期玻璃市场供(gòng)需会明显失衡,库存快速累积。”中信(xìn)期货分析师张骏说。 实际情况也确(què)实如此,记者(zhě)在调查中了解到,近(jìn)半个月各地玻璃厂库存骤增。“以沙河地区为例,玻璃厂家库存较节前普遍增加了(le)60%。不过,由(yóu)于春节前贸(mào)易(yì)商库存水平都很低,节后补库会消化部分生产企业库存(cún)。”某市场人士称,玻璃终(zhōng)端需求启动仍较(jiào)晚,市场真正好转可能要到4月以后。 在国泰君安期货(huò)分析师张驰(chí)看来,从大趋势来(lái)看,今年玻璃行业利润会出现下滑,甚至可能会亏损,供需两方面对玻璃行业(yè)都不太有利。“2016年玻璃实际产能增加近8%,去(qù)年第四季度多地出台(tái)房地产限贷限(xiàn)购政策,房地产(chǎn)市场(chǎng)降(jiàng)温肯定会影响玻璃需求。”他认为,与去年相比,2017年行业利润会出现下降(jiàng)。 “预计未来三个月玻璃企业(yè)利润不会有大幅回落。一(yī)方面,去年第四季度纯碱价格大幅抬升,虽(suī)然近期有回调迹象,但目前价格仍处于2010年以来的高位;另一方面,春节后玻璃(lí)终端需求将复苏,有利于(yú)缓解玻璃企业库(kù)存压(yā)力,对现货价格走势也有所支(zhī)撑。”张骏表示。 玻璃厂家销售策略(luè)分化 期货日(rì)报记者在调查中(zhōng)了解到,春节前玻璃小厂降价促销或者采取(qǔ)保价(jià)措施,贸易商和加工企业提货积极性比较高。几家(jiā)大型玻(bō)璃企业挺价销售,造成实际价格比其他厂家高出60元/吨左右。因(yīn)此,市场出现了高(gāo)价格厂家高库存(cún)、低价格厂家低库存的状态。 在生意社玻璃分析师张琼看来,部分企业维持高价格可能(néng)有(yǒu)几方面(miàn)原因:一是品牌定位,不打价格战;二是迫于成(chéng)本压力,无法促销调价;三是出(chū)于(yú)稳定市场的考虑。“如果为了降低库存促销,在下游需求不明朗(lǎng)的情况下,市场行情(qíng)反而更容易一泻千(qiān)里。”张琼表示,部分厂家采用低价格策略则是考虑到成本较低,降价(jià)也可以保证盈利,或者全(quán)年盈利目标(biāo)基本完(wán)成(chéng),以加快出库为(wéi)主。 “这也反映出了当前下游拿货的心态。原(yuán)片(piàn)价格2016年出现近几(jǐ)年大涨幅,下游目前承受的压力很大,因此倾向于拿低价产品。”张琼说。 谈及玻璃厂家目前(qián)的销售策略,湖北武汉长利有限(xiàn)公司玻(bō)璃(lí)期货部负责人(rén)王成斌表示,北方地(dì)区玻璃产量大,但(dàn)当地需求量小,加之春节库存积(jī)压,多在春(chūn)季推冬储政(zhèng)策。“小厂产(chǎn)量小,定价灵活;大厂由于产量大,牵一发而动全身,价格政策更谨(jǐn)慎(shèn)。”王成斌坦言,去年行业利润可观,大厂多采取稳价策略。但市场(chǎng)价格仍取(qǔ)决于春季真实需(xū)求,厂家自身库存情况将决定产品价格走势。 前两年,春(chūn)节期间贸易商存货积极性比较高,市场库存基本上一半在贸易商和加工企业(yè)手中,一半在生(shēng)产(chǎn)企业。这种情况下,生(shēng)产企业的压力不大,风险由厂(chǎng)家和下游企业共担。今年由于市场价格偏高,贸易商整体存货积极性不高,大型玻璃企(qǐ)业的高价格策略也延缓了贸易商的存货进度。 “就沙河地区而言,当前玻璃生产企业和下游企业的库存比例约为8:2,也就是说目前(qián)大部分风险由生产企业承担。”上述市场人士(shì)表(biǎo)示,如果后期销售转好,厂家盈利情况(kuàng)可能好于(yú)去年和前年;但若后期销售情(qíng)况不理想,可能引发产(chǎn)品降(jiàng)价,玻璃生产企业经营风险(xiǎn)将(jiāng)加大。 值得(dé)一提的是,近几日沙河地区玻璃库存下降近10%,这(zhè)还是在(zài)厂家限(xiàn)量销售的(de)情况下,市(shì)场再次(cì)出现排队抢货的火爆现象。昨日,沙河某玻璃厂库相关负责人给记(jì)者发来(lái)一组图片,一边是在外排队等候的车辆,一边是(shì)几乎空荡荡的仓库。该负责人直言(yán),当前贸易商库存普遍较低(dī),为了维持节后正常经(jīng)营,不得不批量补货。 对于当前贸易(yì)商的补库存,业内人士认为这实际上是和厂家博弈的过程。在业内人士看来,春节前市场(chǎng)价格偏高,贸易商(shāng)存货积极(jí)性不高,春(chūn)节后随着加工企业陆续开工(gōng),贸易商备货速度有所加快。 在采访中记者发现,贸(mào)易商对于补货的态度还是比较谨(jǐn)慎的。“去年下半年以(yǐ)来市场价格一直处于高位,加工企业承接订单有比较大的压力,因此完成一轮补库存(cún)后,就会有一段停滞。”沙河(hé)地区玻(bō)璃(lí)贸易(yì)商武某表示,只有库存实质(zhì)性消耗后,才会形成新一轮的采(cǎi)购过程。 在业内人士看来,当前(qián)玻璃市场的风险点主要在于(yú)对后期需求的偏乐观预期。玻璃生(shēng)产企业春节前没有大幅降价(jià)去库存,一旦节(jiē)后需求(qiú)未如预期回(huí)暖,高库存压力或引发玻璃企业竞相降价去库存,进而导致现货价格大幅下跌(diē)。 期货升(shēng)水格局难持续 自今(jīn)年(nián)1月初出现反弹后,玻璃期货价格近期再(zài)次走高,走(zǒu)势强于现货市场。 “以沙河地区市(shì)场为例,2014年9月以来,期货价格基本是长期贴水状态(tài),贴水超过300元/吨。去年12月中旬,期价大幅拉涨后贴水状态改变,曾出现短暂(zàn)的升水格局。今年1月中旬,伴(bàn)随着建材系商品的反弹,玻璃期价再次出现升水局面,升水(shuǐ)现货40元/吨以(yǐ)上。”张永鸽说。 记者观察到(dào),玻璃期现结构逐步转向(xiàng)期货升水格(gé)局,在此期间现(xiàn)货价格走势总体(tǐ)平稳,变化的主要是期货价格。在张骏看来(lái),玻璃期货价(jià)格波动的原因有两方面,一方面黑色系品种1月初开始止跌反弹(dàn),提振市场情绪,对玻璃走势有(yǒu)一定的影响;另一方面由于基本面预期乐(lè)观,尤其是成本支撑较(jiào)为稳固,普遍看好节后需(xū)求(qiú)复苏,市场(chǎng)做多动能较强。 “实际上,自FG1609合约开始,玻璃(lí)期货升(shēng)水就成为常态,不过目前还没有出(chū)现远月升水(shuǐ)近月的格局。”张(zhāng)驰认为,近月升水主要是注册(cè)仓单价格引发的。一般而言,注册仓单价格都(dōu)会在(zài)现(xiàn)货价格基础(chǔ)上加一定(dìng)的仓储费(fèi),期货升水(shuǐ)在一定(dìng)的比例范围内是合适的,但超出太多就有些不理(lǐ)性。 “对多头而言,升水接货几乎没有任何(hé)意义(yì),但厂家(jiā)在临近仓单注销期时以高出(chū)市场价格10%左右注册仓单(dān),几乎是无风险套利。”在张驰看来,对非套保机构而言,买现货抛期货,获取期货升水的利差并不太便利,一般玻璃厂会把(bǎ)这部分升水加在仓(cāng)单价格里。但参与套保(bǎo)的厂家有可(kě)能在盘面上已经做空套(tào)保,只是没有出仓单而已。 从交易所注册仓单数量的变化来看,尽管存在无风险套利机会,但目前实体企业参与期现套利的并不多。对此,张骏解(jiě)释说(shuō),实体企业参与谨(jǐn)慎的原(yuán)因主要是当前期(qī)货升水幅度(100元/吨左右)并未达到高点,无风险套利空间不大。另(lìng)外,5月份作为(wéi)上半年的销售旺季(jì),企业依然看好(hǎo)后市现(xiàn)货价格走势,企(qǐ)业可能还有基于经营(yíng)思路和财务风险等方面的考虑。 当前玻璃期现结构反映出市场对后期基本面变(biàn)化的预期,尤其是(shì)需求(qiú)的(de)季节性复苏。“未来1—2个月如果需(xū)求(qiú)回升,那么后市1705合约升水会逐步收窄,动力来自于现货价格的上涨。”张骏称。 从现货市场看,当前库存仅是从生产企(qǐ)业转移到贸易商或者加工企业,并没有实质性的消耗,短期看还(hái)是玻璃需求的淡季。这和(hé)钢铁、水泥不同,投资拉动(dòng)对钢铁、水泥可以产生直接影响。另外,一般情况下玻璃都是贴水交割,当前沙河地区现货成交(jiāo)价格在1220元/吨左右,因此后(hòu)期期货(huò)价格回归是大概(gài)率事件。 在张(zhāng)驰看来,即使没有现(xiàn)货价格的下滑(huá),玻璃期货1705合(hé)约对现货(huò)的升水幅度也会随着时间的推移(yí)而缩窄。“期货升水本质是一种时间升水,后期房地产(chǎn)市场转冷对玻璃需求的影响传导至现货市场以后,有可能会引发期货市场的悲观预期,或再度出现期货贴水的格(gé)局。”张驰表示。
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