節後玻璃(lí)現(xiàn)貨市場乍暖還寒 生產企業挺價
2023-07-11
今年春(chūn)節前後,玻璃(lí)生產企業庫(kù)存情況分化,高價格廠家高庫存、低價格廠家低(dī)庫存的狀態受到市場關注。近兩日市場迎來階段性補庫存(cún),一方麵(miàn)傳(chuán)統消費淡季來臨,另一方麵貿易(yì)商(shāng)出手搶(qiǎng)貨,這(zhè)或許是貿易商與玻璃廠家之間的一種博弈。在此背景下,玻璃生產利潤還能否增長(zhǎng),期貨升水格局還會持續嗎? 今年玻璃生產利潤恐將下滑 去年玻璃企業打了一場“翻身(shēn)仗”,銷售價漲量增、效益轉好,這與2015年下半年以來建材行業需求端改善密切相關。作為周期性商品,玻璃和房地產市場的關聯度(dù)日益增強。得益於房地產市場升溫,2016年玻璃現貨市場整體走勢超出預期,生產企(qǐ)業利潤明顯增加。 據了解,玻璃企業利潤增長主(zhǔ)要集中在去年第四季(jì)度以前,尤其是7—9月,當時玻璃生產(chǎn)利潤達(dá)到30%。 “去年平板(bǎn)玻璃價格(gé)全年漲(zhǎng)幅超過50%,一方麵受到成本端推動(dòng),包括重油、煤炭以及純(chún)堿在內的原料價格大幅(fú)上揚,拉高玻璃生產成本;另一方麵是房地(dì)產需求端的拉(lā)動。”弘業期(qī)貨分析師張(zhāng)永鴿稱,玻璃行業消費需求季節性比較強,通常下半年市場需求會好於上半年。 就2016年的情況來(lái)看,房地產行業數據無論是新開工、銷售還是(shì)價格方麵都有不俗表(biǎo)現,需求(qiú)增速遠(yuǎn)超過玻璃產能的增速。上(shàng)下(xià)遊的共振下,玻璃價(jià)格提升(shēng)成為必(bì)然,市場利潤狀況也有明顯的改善(shàn)。但(dàn)是(shì)去年第四季度,隨(suí)著煤和純堿價格的暴漲,玻璃的利潤被蠶食殆盡(jìn)。到了12月底,雖然玻璃價格是2016年全(quán)年高價,但玻璃廠家生產利潤已經被(bèi)壓(yā)縮到10%左右。 “春節前後一般是玻璃現(xiàn)貨(huò)市場的傳統淡季,下遊貿易商和加工(gōng)企業放(fàng)假通常從春節前(qián)一周左右持續(xù)至元宵節,玻璃需求會有一段‘真空期’,但玻璃生產不會中斷(duàn),這段(duàn)時期玻璃市(shì)場供需會明顯失衡,庫(kù)存(cún)快速累積。”中信期貨分(fèn)析師張(zhāng)駿說。 實際情況也確實如此,記者在調查中了解到,近半個月各地(dì)玻璃廠庫存驟增。“以沙河地區為例,玻璃廠家庫存較節前普遍增加了60%。不過,由於春(chūn)節前(qián)貿易商庫(kù)存水平都很低,節後補庫會消化部分生產企業庫(kù)存。”某市場人士稱,玻璃終端需求啟動仍較晚,市場真正好轉可能要到4月以後。 在國泰君安期貨分析師張馳看(kàn)來,從大趨勢來看,今年玻璃行業利(lì)潤會(huì)出(chū)現下滑,甚(shèn)至可能會虧損,供需兩方麵對玻璃(lí)行業都不太有利。“2016年玻璃實際(jì)產能增加近8%,去年(nián)第四(sì)季度(dù)多地(dì)出台房地產限(xiàn)貸限(xiàn)購政策,房地產市(shì)場降溫肯定會影響玻璃需求。”他認為,與去(qù)年相比,2017年行業利潤會出現(xiàn)下降。 “預計未來三個月玻璃企業利潤不(bú)會有大(dà)幅回落。一方麵,去年第四季度純堿價格大(dà)幅抬升,雖然近期有回調跡象,但(dàn)目(mù)前價格(gé)仍(réng)處於2010年以來的高位;另(lìng)一(yī)方麵,春節後玻璃終端需求將複蘇,有利於緩解玻璃企業庫存壓力,對(duì)現貨價格走勢(shì)也有所支撐。”張駿表示。 玻璃廠家(jiā)銷售策(cè)略分化 期貨日報記者在(zài)調(diào)查中了解到,春節前玻璃小廠降價促銷或者(zhě)采取保價措施(shī),貿易商和加工企業提貨積極性比較高。幾家大型玻璃企業挺價銷售,造(zào)成實際價格比其(qí)他(tā)廠家高(gāo)出60元/噸左右。因此,市場(chǎng)出(chū)現了高價格(gé)廠家高(gāo)庫存、低價格廠家低(dī)庫存的狀態。 在生意社玻璃分析師張瓊看(kàn)來,部分企業維(wéi)持高價格可能有幾方麵原因(yīn):一(yī)是品(pǐn)牌定位,不打(dǎ)價(jià)格戰;二(èr)是迫於成本壓力,無法促(cù)銷調價;三是(shì)出於穩定市場的考慮(lǜ)。“如(rú)果為了降低庫存促銷,在下遊需求不明朗的情況下,市場行(háng)情反而(ér)更容易一瀉千裏。”張瓊表示,部分廠家采用低價格策略則(zé)是考慮到成本較低,降價也可以保證盈利,或者全(quán)年盈利目標(biāo)基本完成,以加(jiā)快出庫為主。 “這也反映出了當前下(xià)遊拿(ná)貨的心態。原片價格2016年出現近幾年大漲幅(fú),下遊目前承受的壓力很大,因此傾向於拿低價(jià)產(chǎn)品。”張瓊說。 談及玻璃廠家目前的銷售(shòu)策略,湖北武漢長利有限公司玻璃期貨部負(fù)責人王成(chéng)斌表示,北方地區玻璃產量(liàng)大,但當地需求量小,加(jiā)之春節庫存積壓,多在春季推冬儲政策。“小廠(chǎng)產量(liàng)小,定價靈活;大廠由於產量大,牽一發而動全身,價格政策更謹慎。”王成(chéng)斌坦言,去年行業利潤可觀,大廠多采取穩價(jià)策略(luè)。但市場(chǎng)價格仍取決於春(chūn)季真實需求,廠家自身庫存情況(kuàng)將決(jué)定產品價格(gé)走勢(shì)。 前兩(liǎng)年,春節期間貿易商存貨積(jī)極(jí)性比較高,市場庫存基本上一半在貿易商和加工(gōng)企業(yè)手中(zhōng),一半在生產企業。這種情況下,生產企業的壓(yā)力(lì)不大,風險由廠家和下遊企業共擔。今年由於市場價格(gé)偏高,貿易商整(zhěng)體存貨積極性(xìng)不高,大型玻璃(lí)企業的高價格策略也延緩了貿易商(shāng)的存貨進度(dù)。 “就(jiù)沙河地區而言,當前玻璃生(shēng)產企業和下遊企業的庫存比例約為8:2,也就是說目前大部分風(fēng)險由生產企業承擔。”上述市場人士表示,如果後期銷售轉(zhuǎn)好,廠家盈利情況可能好於去年和前年;但若後期(qī)銷售情況不理想,可能引發產品降價(jià),玻璃生產企業經營風險將加大。 值得一提的(de)是,近幾(jǐ)日沙河地區玻璃庫存下降近10%,這還是在廠家限量銷售的情況下,市(shì)場再次出現(xiàn)排隊搶貨的(de)火爆現象。昨日,沙河某玻璃廠庫相關負責人給記者發來一組圖片,一邊是在外排隊等候的車輛(liàng),一邊是幾乎空蕩蕩的倉庫。該負責人(rén)直言,當前貿易(yì)商庫存普遍較低,為了維持(chí)節後正(zhèng)常經營,不得不批(pī)量補貨。 對於當前貿易商(shāng)的補庫存,業內人士認為這實際上是和廠(chǎng)家博弈(yì)的過程。在業內人(rén)士看來,春(chūn)節前市場價格偏高,貿(mào)易商存貨積極性(xìng)不高,春節(jiē)後隨著加工企業陸續開工,貿易商備貨速度有所加快。 在采訪中記者發現,貿易商對於(yú)補貨的態度還是比較謹慎的(de)。“去年下半年以來市場價格一直處於高位,加工企業承接訂單有比較大的壓力,因此(cǐ)完成一輪補庫存後,就(jiù)會有一段停滯。”沙河地區玻璃(lí)貿易商武(wǔ)某表示,隻有庫存實質性(xìng)消耗後(hòu),才會形成新一輪的采購過程。 在業內(nèi)人士看來,當前玻璃市場的風險點主要在於對後期需(xū)求的偏樂觀(guān)預期。玻璃生產企業(yè)春(chūn)節前沒有大幅降價去庫存,一旦節後需求未如預期回暖,高庫存壓(yā)力或引發玻璃企(qǐ)業競相降價去庫存,進而導致現(xiàn)貨價格(gé)大幅下跌(diē)。 期貨升水格局難(nán)持續 自今年1月初出現反(fǎn)彈後,玻璃期貨價格近期再次走高,走勢強於現貨(huò)市場(chǎng)。 “以沙河地區市場為例,2014年9月(yuè)以來,期貨價格(gé)基本(běn)是長期貼水狀態,貼水超過300元/噸(dūn)。去年12月中旬(xún),期價大幅拉漲(zhǎng)後貼水狀態改變,曾出現短暫的升水格局。今(jīn)年1月中(zhōng)旬,伴隨著建材係商品的(de)反彈,玻璃期價再次出現升水局麵,升水(shuǐ)現貨40元/噸以上。”張永鴿說。 記者觀察到,玻璃期現結構逐步轉向期貨升水格局(jú),在(zài)此期間現貨價格(gé)走勢總體平穩,變化的主要是期貨價格。在張駿看來,玻璃期貨價格波動的原因有兩方麵,一方麵黑色係品種(zhǒng)1月初開始止跌反彈,提振市場情緒,對玻璃走勢有一定的影響;另一方麵由於基本麵預(yù)期樂觀(guān),尤其(qí)是成(chéng)本支撐較為穩固,普遍看好節後需求複蘇,市場做多動能較強。 “實際上,自FG1609合約開始,玻璃(lí)期貨(huò)升水就成為常態,不過目前還(hái)沒有出現遠月升水近月(yuè)的格局。”張馳認為,近月升水主要是注冊倉單價格引(yǐn)發的。一般而言,注冊(cè)倉單價格(gé)都會在現貨價格(gé)基礎上加一定的倉儲費,期(qī)貨(huò)升水在一定(dìng)的比例範(fàn)圍內是合適的,但超出太多就有些不理性。 “對多頭而言,升水接貨(huò)幾乎沒有任何意義,但廠家在臨近倉單(dān)注銷期時以(yǐ)高出市場價格10%左右注冊倉單,幾乎是無風險(xiǎn)套利。”在張馳看來,對非套保(bǎo)機構而言,買現貨拋期貨,獲取期貨升水的利差並不太便利,一般玻璃廠會把這部分升水加(jiā)在倉單價格裏。但(dàn)參與套保(bǎo)的廠家有可能在盤(pán)麵上已經(jīng)做空套保,隻是沒有出倉單而已。 從(cóng)交易所(suǒ)注冊倉單數量的變化來看,盡管存在(zài)無風險套利機(jī)會,但目前實體企業參與期現套利的並不多。對(duì)此(cǐ),張駿(jun4)解釋說(shuō),實體企業參與(yǔ)謹慎的原因主要是當前期(qī)貨升水(shuǐ)幅度(100元/噸左(zuǒ)右)並未達到高點,無風險套利(lì)空間不大。另外,5月份作為上半年的銷售旺季,企業依然看好後市現貨(huò)價(jià)格走勢,企業可能還有基於經營思路和財務風險等方(fāng)麵的考慮。 當前(qián)玻璃期現結構反映出(chū)市場對後期基本麵變化的預期,尤其是需求的季節性複蘇。“未來(lái)1—2個月如(rú)果需求回升,那麽後市1705合約升水會逐步收窄(zhǎi),動力來自於現貨(huò)價格的上漲。”張駿稱。 從現(xiàn)貨市場看,當前庫(kù)存僅(jǐn)是從生產企業轉移到貿(mào)易商或者加工企業,並沒有(yǒu)實質性的消耗,短期看還是玻璃需求的(de)淡季。這和鋼鐵、水泥不(bú)同,投資拉動對鋼鐵、水(shuǐ)泥可以產生直接影響。另外(wài),一般情況下玻璃都是貼(tiē)水交(jiāo)割,當(dāng)前沙河地區現貨(huò)成交價格在1220元/噸左右,因此後期(qī)期貨價格回歸是大(dà)概率事件。 在(zài)張馳看(kàn)來,即使沒有現(xiàn)貨價格的下滑,玻璃期貨1705合(hé)約對現貨的升水幅度也會隨著時間的推移而縮窄。“期貨(huò)升(shēng)水本質是一種時間(jiān)升水,後期房地產市場轉冷對玻璃需求的影響(xiǎng)傳(chuán)導至現貨市場以後,有可能會引(yǐn)發期貨市場的悲(bēi)觀預期,或再度出現期貨貼水的(de)格局。”張馳表示(shì)。
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